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化纤行业基本情况概述及企业梳理

2019年06月24日 22:29来源:未知手机版

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一、行业概况(一)产业链

化纤产业链上游是原油、天然气和煤炭三大基础能源(以原油为主),下游主要为纺织,根据化纤不同品类的性质可以对应纺织业中的家用纺织、服装用纺织、产业用纺织等子行业,中游为以PX(对二甲苯)、PTA(精对苯二甲酸)、MEG(乙二醇)、己内酰胺等为核心的石化、煤化中间品。

数据来源:联合咨询整理

图1 化纤行业产业链

1。“PX-PTA-聚酯涤纶”产业链

由于乙二醇在聚酯成本构成比重较低,且易受资源和工艺成本等因素限制,因此目前涤纶企业主要沿着“PX-PTA-聚酯涤纶”产业链。我国PX产能发展相对滞后,目前进口依赖度仍高达60%,国内市场份额被韩国、日本及泰国等国占据,同时受PTA和涤纶产能过剩影响,产业链利润逐渐向上游集中。我国PTA产能扩张很快,2011~2014年行业龙头企业纷纷上马PTA项目,目前已成为PTA生产大国,进口依赖度较低,且存在产能过剩问题,国内产能主要集中在荣盛石化股份有限公司、恒逸石化股份有限公司、恒力石化股份有限公司三家。到2019~2020年国内将迎来PX投产高峰,部分龙头企业一体化程度更高,成本控制能力更强。

2。“浆粕-粘胶纤维”产业链

粘胶纤维在质地上与棉花更加相近(其中短纤俗称人造棉),在舒适性和透气性方面均优于涤纶。受林木资源制约,国内竹浆粕量少价高、木浆粕供不应求,对进口依赖度在60%以上,国内粘纤企业主要沿着“棉浆粕-粘胶纤维”产业链。由于粘胶棉溶解浆处理中产生大量废水、废气、废渣,为高污染行业,受环保政策影响,10万吨以下产能逐步淘汰,新增供给出现放缓,是化纤行业景气度复苏最早的子行业。目前,国内粘胶产能主要集中在新疆富丽达纤维有限公司、唐山三友化工股份有限公司、赛得利(江西)化纤有限公司等化工企业。

(二)行业细分

化纤可以分为人造纤维与合成纤维,粘胶纤维即人造纤维,涤纶、锦纶、腈纶、丙纶等均为合成纤维。国内化纤产量结构中,涤纶占比超过80%,其次为粘胶纤维和锦纶,占比分别为7.19%和6.84%,三者合计占比超过94%。发债企业主要集中在涤纶、粘胶纤维两个产业链中。

数据来源:联合咨询整理

图2 化纤行业细分及产量构成

二、行业特征(一)行业景气度

在2009-2011年期间,化纤行业效益明显攀升,企业盲目乐观,不理性投资导致产能规模迅速扩张。2012-2015年,行业产能过剩严重,供需失衡,企业效益明显恶化,2015年前后行业跌入谷底。经过一轮淘汰落后和兼并重组,2016年产量增加有限,而下游纺织业需求增速回暖,行业出现复苏迹象,化纤产品价格开始反弹,行业景气度出现好转,开工率有所上升。2018年我国化纤行业整体运行状况继续改善,但近期国内原油价格大幅下跌对化纤行业平稳运行带来负面影响,2018年底以来化纤价格再次出现回落。

数据来源:联合咨询整理

图3 近年化纤产品价格走势

“十三五”期间,中国化纤产量的年均增速目标将由“十二五”期间的9.2%调整为3.6%,而化纤下游需求出现回暖且未来仍将保持平稳增长,下游需求支撑较好。总体来看,2019年新增产能不及下游需求增长,预计化纤行业景气度仍将维持一段时间。

数据来源:国家统计局、联合咨询整理

图4 化纤产量、增速及下游需求增速

尽管行业景气度回暖,但化纤行业总体仍面临产能过剩问题。由于企业盈利好转,部分停产产能重新复工,行业内大型企业投资热情高涨,纷纷上马大型一体化项目,化纤行业新一轮投资热潮仍需警惕,行业未来仍有可能出现新一轮产能过剩问题。

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